‘헤일로’ 테마에 주목하라…중동 전쟁이 바꿔놓을 투자 시장 전망

공급망 확보 중요성 부각, 대규모 실물자산 보유 업종 눈길…고환율 대응 종목 찾는 움직임도 분주

[일요신문] 미국과 이란이 2주간 휴전에 합의한 가운데 시장의 시선은 ‘종전 이후 수혜 업종’으로 향하고 있다. 중동 전쟁을 계기로 안정적인 공급망의 필요성이 부각되면서, 대체 불가능한 실물자산을 갖춘 업종이 주목받을 수 있다는 분석이다. 월스트리트에선 소프트웨어 기업 대신 실물자산을 보유한 기업으로 투자처를 옮기는 ‘헤일로(HALO·Heavy Assets, Low Obsolescence) 트레이드’ 현상도 나타나고 있다. 한편에서는 고환율 대응력을 갖춘 종목을 찾으려는 투자자들의 움직임이 활발하다.

미국과 이란이 2주 간 휴전에 합의한 가운데 시장의 시선은 ‘종전 이후 수혜 업종’으로 향하고 있다. 4월 1일 서울 영등포구 서민민생대책위원회에서 열린 이란 전쟁의 진실과 호르무즈해협 봉쇄에 관한 토론회에서 호르무즈해협 지도가 화면에 나오고 있다. 사진=연합뉴스

#헤일로 테마 주목받는 이유

‘공급망 차질은 생존 문제고, 에너지 대란은 언제든지 반복될 수 있다.’ 중동 전쟁을 계기로 시장이 얻은 교훈을 묻자 전문가들의 대답이다. 강인수 숙명여대 경제학부 교수는 “중동 전쟁으로 석유 조달에 차질이 생기면서 에너지 안보를 중요하게 생각하는 인식이 확산됐다. 문제는 중동 전쟁이 일회성으로 끝나는 사안이 아니라는 점”이라며 “중동 내 에너지 시설이 다수 파괴되면서 당장은 석유 공급 차질이 몇 달 이어질 것 같다. 전쟁이 종전 국면에 접어들더라도 과거보다 호르무즈 해협 통제권이 강화될 수 있다”라고 진단했다.

증권가에선 투자의 중심추가 ‘무형자산’에서 ‘대체 불가능한 실물자산’을 갖춘 업종으로 옮겨갈 수 있다는 전망이 나온다. 전략 자산이 될 수 있는 대규모 실물자산을 보유한 기업들이 주도주로 자리 잡을 수 있다는 분석이다. 지난 4월 3일 NH아문디자산운용은 월간 보고서를 통해 ‘한국형 헤일로 테마’에 주목할 필요가 있다고 제언했다. 헤일로는 대규모 실물자산을 보유해 기술 변화에도 가치 훼손이 적은 기업을 말한다.

이재원 유안타증권 연구원은 “이번 전쟁으로 에너지 공급망의 취약성은 여전히 현실적인 리스크라는 점을 투자자들이 각인하게 됐다. 단기적으로는 에너지 안보 관련주인 LNG(액화천연가스) 인프라, 대체 에너지 수송로 관련 해운·조선·방산 업종에 대한 관심이 커질 수밖에 없다”며 “중장기적으로는 이번 사태가 각국의 에너지 자립 가속화를 촉발할 가능성이 높아서 원전과 신재생 밸류체인도 반도체와 함께 수혜 범위에 들어올 수 있다”라고 말했다.

증권가에선 투자의 중심추가 ‘무형자산’에서 ‘대체 불가능한 실물자산’을 갖춘 업종으로 옮겨갈 수 있다는 전망이 제기되고 있다. 4월 3일 경기도 성남시 대한송유관공사 서울지사 인근에서 유조차들이 오가고 있다. 사진=연합뉴스

미국에선 이미 헤일로 테마가 주목받고 있다. 헤일로는 지난 2월 미국 자산운용사인 리솔츠 웰스 매니지먼트의 조시 브라운 최고경영자(CEO)가 처음 언급한 단어다. 미국에선 AI 투자 경쟁의 영향을 덜 받는 업종에 자금을 투입하는 ‘헤일로 트레이드’로 불리는 투자 흐름도 나타나고 있다. 골드만삭스는 미국 뉴욕 증시를 대표하는 S&P500 지수에서 AI 관련 업종을 뺀 ‘SPXXAI’ 지수를 출시했다.

미국 산업재에 투자하는 대표 ETF(상장지수펀드)인 ‘State Street Industrial Select Sector SPDR ETF(XLI)’ 주가는 2025년 4월 10일 123.49달러에서 올해 4월 9일 172.19달러로 39% 올랐다. 반면 주요 소프트웨어 기업들을 담는 ‘iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV)’ 주가는 같은 기간 86.49달러에서 76.64달러로 11% 하락했다.

헤일로는 지난 2월 미국 자산운용사인 리솔츠 웰스 매니지먼트의 조시 브라운 최고경영자(CEO)가 처음 언급한 단어다. 뉴욕 월가 뉴욕증권거래소(NYSE) 앞. 사진=연합뉴스

인플레이션 우려가 커지고 있는 가운데 유형자산을 보유한 기업의 중요성은 더욱 커졌다는 평가다. 이채원 라이프자산운용 이사회 의장은 “인플레이션 시대에서 오랜 역사와 전통을 갖고 충분한 설비를 가진 기업들에 기회가 올 것 같다”며 “기업 밸류에이션(가치)을 결정할 때 ‘대체비용’ 키워드가 중요해질 듯하다. 예컨대 포스코가 철강 공장을 갖고 있다면, 똑같은 공장을 짓는 데 드는 금액이 대체비용이다. 만약 대체비용이 100조 원인데, 포스코 시가총액이 50조 원이라면 주가가 낮다고 볼 수 있다”라고 분석했다.

실제 국내에서 최근 상승세를 보이는 종목들엔 헤일로 기업들이 포진해 있다. 건설·LNG 인프라·전력기기와 같은 업종이 대표적이다. ‘KRX 건설지수’는 중동 전쟁이 발발하기 하루 전인 2월 27일 1398.84에서 4월 9일 1741.05로 24% 상승해 업종별 KRX 지수 중 상승률 1위를 기록했다. LNG 인프라 기업으로 분류되는 포스코인터내셔널 주가는 올 초 4만~5만 원대를 횡보했는데 현재 7만 3000원대로 올랐다. 전력기기 3사(HD현대일렉트릭·LS일렉트릭·효성중공업)도 실적 상승세에 힘입어 주가가 상승세를 보였다.

다만 국내에선 미국만큼 AI 소프트웨어 기업 회피 심리에 불이 붙지는 않을 것이란 분석도 나온다. 정다운 LS증권 수석연구원은 “헤일로 트레이딩은 앞으로도 계속 화두가 될 것 같다. AI 투자로 SaaS(서비스형 소프트웨어) 업체들이 자금을 막대하게 썼는데 수익이 나오지는 않고 있기 때문”이라며 “다만 SaaS 업체들에 대한 우려는 이미 정점에 달했고 지금은 옥석 가리기로 넘어가는 구간으로 판단한다”라고 말했다.

#환율 방어 관점 선택지 ‘수출주’와 ‘방어주’

중동 전쟁 여파로 원·달러 환율 변동성이 커지면서 고환율 대응력이 있는 종목을 찾는 투자자들의 움직임도 활발하다. 4월 9일 서울 중구 하나은행 본점 딜링룸에 코스피와 환율이 표시되고 있다. 사진=최준필 기자

중동 전쟁 여파로 원·달러 환율 변동성이 커지면서 고환율 대응력이 있는 종목을 찾는 투자자들의 움직임도 활발하다. 3월 원·달러 환율 일평균 변동 폭은 11.4원으로 2월(8.4원)보다 커졌다. 원·달러 환율은 3월 말 장중 1536.9원을 터치했다. 이후 미국과 이란의 휴전 합의로 9일엔 1482.5원까지 내려왔다. 하지만 언제든지 1500원대를 다시 넘어설 수 있는 상황이다.

환율 방어 관점에서 투자자들이 고를 수 있는 선택지는 ‘수출주’와 ‘방어주’다. 반도체·조선·자동차 등 달러 결제 비중이 높은 업종은 원화 약세 시 환차익을 기대할 수 있다. 방어주로는 내수 기반의 필수소비재·통신·유틸리티와 같은 업종이 꼽힌다. 이들 업종은 매출과 비용이 모두 원화로 발생해 환율 변동성이 큰 환경에서 안정적이다.

김윤민 계명대 경제금융학과 교수는 “최근 시장은 단순한 환차익보다 실적 지속 가능성을 더 중요하게 평가하는 모습”이라며 “환율 상승에 따른 일시적 수혜 기업보다는, 환율과 무관하게 꾸준히 이익을 창출할 수 있는 기업이 더 높은 프리미엄을 받을 가능성이 크다”라고 말했다. 이재원 연구원은 “외국인 자금이 재유입된다면 외국인이 최근 차익 실현했던 반도체를 필두로 한 대형주로의 수급 유입을 다시 기대해 볼만하다”라고 밝혔다.

여러 수혜 섹터를 필두로 국내 증시가 점차 반등할 수 있다는 전망이 지배적인 가운데 경계를 늦춰선 안 된다는 시각도 있다. 강성진 고려대 경제학과 교수(한국경제학회장)는 “중동 전쟁 이전부터 국내 증시에서 투자자들이 빠져나갔다. 지난해 한국의 경제성장률은 1%대에 그쳤는데 코스피 상승세가 가팔랐기 때문”이라며 “중동 전쟁이 끝난다고 해서 외국인 투자자들이 돌아오고 급격히 지수가 다시 오를지는 의문”이라고 짚었다.

김명선 기자 [e-mail]